A Parigi realizzi su Eutelsat dopo l'exploit stellare, pesa il downgrade di Fitch

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Tonfo di Eutelsat alla Borsa di Parigi dopo la corsa a perdifiato degli ultimi giorni. A far cadere il titolo dell’operatore di tlc satellitari è il declassamento deciso dall’agenzia Fitch che ha abbassato il rating di credito della società da "BB+" a "BB", con l’aggravante di un Outlook "negativo". La doccia fredda è arrivata dopo i forti guadagni messi a segno da Eutelsat nelle vesti di alternativa satellitare europea alla Starlink di Elon Musk. Il ‘bilancio’ delle ultime cinque sedute è comunque di un rialzo del 380%. La quotazione, che ha toccato un minimo di 1,15 euro il 24 febbraio ed era pari a 1,19 euro all’apertura del 28 febbraio, ha toccato un massimo di 9,30 euro giovedì, salvo poi ritracciare.

Fitch ha giustificato il downgrade di Eutelsat con l’andamento della filiale OneWeb e l’entità degli investimenti richiesti, oltre alle scadenze di rifinanziamento nel 2027. Come si legge nel comunicato diffuso giovedì dall’agenzia, «il declassamento riflette la lenta crescita dei ricavi di OneWeb e il suo Ebitda negativo persistente, una pressione significativa nei segmenti Geo (Orbita geostazionaria, ndr) generatori di flussi di cassa, elevati requisiti di capex nel Leo (Orbita terrestre bassa, ndr), con una probabile necessità di finanziamenti esterni sostanziali e imminenti esigenze di rifinanziamento dal 2027 in poi». Le prospettive negative riflettono «una scarsa visibilità sulla futura disponibilità di finanziamenti e alti rischi di esecuzione in merito alla strategia aziendale di sviluppare la sua costellazione Leo in un ambiente sempre più competitivo».

Nel dettaglio, Fitch si aspetta che Eutelsat abbia bisogno di finanziamenti aggiuntivi, stimati in 4,2 miliardi di euro fino al 2032, per garantire la continuità della costellazione satellitare di prima generazione di OneWeb e finanziare il suo contributo al progetto europeo IRIS2, in base alle stime dell'azienda. OneWeb da sola ha bisogno di finanziamenti da 2 a 2,2 miliardi di euro nel periodo 2025-2029, il che potrebbe richiedere principalmente finanziamenti esterni in vista della limitata circolazione interna del flusso di cassa. L’elevato capex spingerebbe il flusso di cassa libero in territorio negativo. Eutelsat ha già ordinato 100 satelliti e ne richiederebbe altri 340 per garantire che la sua costellazione OneWeb rimanga operativa fino all'entrata in servizio di IRIS2. L’agenzia sottolinea anche che «la crescente concorrenza con gli operatori Leo esistenti ed emergenti riduce le opportunità di crescita e quota di mercato per OneWeb, ma pesa anche sui segmenti Geo. Oltre a Starlink (di Elon Musk, ndr) completamente operativo, diversi provider internazionali hanno in programma di lanciare il servizio nel prossimo-medio termine, come Kuiper di Amazon, Telesat con sede in Canada e le costellazioni cinesi».