Aeroporto di Bologna, più voli internazionali per spingere il business

La strategia, indicano gli esperti, si inserisce in un modello di sviluppo preciso: l’Aeroporto di Bologna quale la pista di collegamento di una ricca area dell’Italia (dall’Emilia Romagna al Nord delle Marche fino alla Toscana e il Sud del veneto) con gli hub internazionali. Da cui, poi, il passeggero può raggiungere altre destinazioni. Certo: non mancano le tratte nazionali (soprattutto verso il Sud) che costituiscono una parte rilevante del business. Ciò detto, però, l’impostazione rimane quella: l’essere uno scalo d’interconnessione con i grandi snodi globali del cielo. Ed è all’interno di quest’impostazione che, unitamente al focus sulle compagnie legacy, la società spinge nel ri-accelerare le tratte internazionali. In tal senso, tra le altre cose, può sottolinearsi che da maggio sarà ripristinato il collegamento 7 giorni su 7 con Dubai. Inoltre c’è il rafforzamento, tramite Swiss Air, della tratta su Zurigo.

Fin qui alcune suggestioni su voli internazionali e compagnie legacy. Aeroporto di Bologna, tuttavia, ha ben chiara l’importanza delle aviolinee low cost. In particolare di Ryanair. Tanto che, di recente, lo scalo ha comunicato il consolidamento della partnership con la società, confermando l’accordo per altri 6 anni. L’intesa è rilevante e dà visibilità ai ricavi. Sennonché il risparmiatore esprime un timore. Il ragionamento è che la società in oggetto vale circa il 60% del traffico passeggeri e c’è, quindi, un’elevata concentrazione dei ricavi della BU Aviation su un unico cliente. Il che può essere un rischio per il business di Aeroporto di Bologna. La società rigetta la preoccupazione. In primis, viene ricordato, Ryanair è il principale vettore in Italia e tra i primi in Europa. Di conseguenza è inevitabile che abbia un peso importante sull’attività. Inoltre l’intesa è stata avviata nel 2008 e in tutti questi anni, è l’indicazione, la compagnia area è stata un partner affidabile sia operativamente che sotto il profilo dei pagamenti. Infine, rimarca sempre Aeroporto di Bologna, i primi suoi 10 creditori (tra cui la stessa Ryanair) valgono solo il 30% del totale dei crediti. Quindi, complessivamente, il peso della società irlandese è molto ridimensionato. A fronte di ciò Aeroporto di Bologna non vede particolari problemi sul fronte in oggetto. Ma non è solo questione di accordi e partnership. Altra priorità dello scalo felsineo è costituita dagli investimenti sull’infrastruttura. Nel 2023 gli esborsi capitalizzati sono previsti intorno a 30 milioni. Questi riguardano diversi interventi. Tra gli altri. La conclusione, entro fine dell’estate, della riqualificazione del terzo lotto che riguarda l’ampliamento dello spazio di parcheggio degli aeromobili. Poi, unitamente al miglioramento della zona antistante l’uscita del People mover, l’avvio dei lavori per l’allargamento dell’area Shengen delle partenze (chiusura dell’appalto nel 2025). Infine: l’inizio della costruzione di un parcheggio di 7 piani con una capienza di 2.200 posti (anche, qui, la consegna dell’opera è attesa nel 2025). Insomma: gli interventi risultano rilevanti, tanto che, entro lo stesso 2025, Aeroporto di Bologna prevede circa 120 milioni di Capex. Tutti questi esborsi, tuttavia, sono indirizzati verso il miglioramento, ed efficientamento, della struttura così com’è. Cioè: non si punta all’allargamento della stessa. Quest’ulteriore passaggio dovrebbe diventare prioritario dal 2025 in poi.

Tutto facile come bere un bicchiere d’acqua, quindi? La realtà è più complicata. Il risparmiatore ribadisce il problema dell’inflazione. Questa, aumentando i costi operativi, schiaccia la redditività delle aziende, compresa quella di Aeroporto di Bologna. Il gruppo, consapevole della situazione e sottolineando che la sua attività non è energivora, invita ad un analisi articolata. Il tema, è l’indicazione, deve affrontarsi su un duplice piano. Rispetto al primo, quello del costo del lavoro, la società ricorda come, nel 2022, ci sia stato il rinnovo di contratti pluriennali. Con il che il rialzo degli oneri è dato. Il secondo, invece, riguarda l’energia. Qui l’aeroporto rimarca che nel 2022, grazie ad un contratto di fornitura del gas a prezzo bloccato, è stato in grado di evitare l’impatto del balzo della commodity. La condizione, tuttavia, viene meno nel 2023. Quindi il gruppo, ad oggi, da un lato stima sull’intero anno un rialzo dei costi energetici di circa 1,8 milioni rispetto al 2022; ma, dall’altro, sottolinea come il prezzo del gas sia in calo e, attualmente, inferiore a quello su cui è basata la stessa stima. A fronte di ciò la società, al netto di eventi eccezionali non auspicabili, sull’intero esercizio prevede ricavi in aumento e l’Ebitda in linea con quello del 2022 al netto del fondo Covid.

Ciò detto, però, può farsi un’ulteriore obiezione. La frenata di diverse economie, in scia al rialzo dei tassi voluto dalle banche centrali, incide sulla capacità di spesa di famiglie, ed imprese. Una dinamica che può limitare la ripresa del traffico (soprattutto passeggeri e soprattutto turistico). La situazione, replica Aeroporto di Bologna, in effetti è in evoluzione e va monitorata. E, tuttavia, ad oggi il gruppo non vede alcun segnale negativo. Riguardo alla stagione estiva, partita il 26 marzo, il livello delle prenotazioni aeree è interessante. Un trend che, rebus sic stantibus, per lo scalo felsineo è incoraggiante.

Bilancio 2022
Nel 2022 Aeroporto di Bologna ha raggiunto ricavi gestionali per 97,4 milioni (+93,2 sul 2022 e -10,3% sul 2019). L’Ebitda è di 54,8 milioni mentre l’utile è di 31,1 milioni (6,7 milioni la perdita nel 2021)

L’andamento del titolo

L’analisi tecnica del titolo

L’analisi di Finlabo research