Alphabet gioca le carte nell’intelligenza artificiale: cloud, pubblicità e Google

In un simile scenario, la domanda è: l’Ai rappresenta un nuovo combustibile per l’advertising, compreso quello di Alphabet? La risposta è articolata. «La presenza dell’Ai nella pubblicità, seppure definita algoritmo avanzato, risale almeno a 10 anni fa» ricorda Uslenghi. Sotto questo aspetto quindi, non essendoci una soluzione di continuità, «un vero di punto di svolta non c’è». Ciò che, invece, apre nuove opportunità è la specificità dell’Intelligenza artificiale generativa. «Qui – afferma Bertelé – può parlarsi di una sorta di fantasia pilotata. La quale, in attività definite quali la pubblicità, permette ottimizzazione del risultato, efficientamento operativo e riduzione dei costi». In altri termini: «consente un migliore ritorno sull’investimento, che piace sia all’inserzionista che ad Alphabet». Di più. «L’uso dell’Ai – rimarca Uslenghi – ha implicato, almeno per le campagne meno importanti e di breve periodo, l’internalizzazione dell’attività di marketing da parte delle società. Di nuovo, grazie a minori costi e scalabilità della tecnologia», un sostegno al business dello “spot” online. Ebbene: proprio tutti questi aspetti, analizzando ai raggi X l’ultima conference call di Alphabet, vengono spesso richiamati dal gruppo quali elementi essenziali nell’offerta di soluzioni per l’advertising (basta pensare a PerfomanceMax). Sono i cosiddetti Ads product che da un lato, per l’appunto, da anni vengono supportati dall’Ai; e dall’altro «vedono circa l’80% degli inserzionisti sfruttare l’Artificial intelligence». Insomma: come per il cloud, l’Ai è una carta importante che Alphabet gioca nella partita della pubblicità.

Ma non è solo questione di cloud o pubblicità. Altro tema è il motore di ricerca. Qui vari esperti sottolineano come l’Intelligenza artificiale sia una minaccia al regno della grande «G». In che modo? Essenzialmente sotto due aspetti. Il primo è che App quali ChatGPT, che sta velocemente diventando un ecosistema tecnologico, possono in molti casi sostituirsi ai search engine. Il secondo invece è che, “addizionati” dalla stessa Artificial intelligence, i concorrenti di Google (ad esempio Bing di Microsoft) possono recuperare quote di mercato. Sia chiaro: rispetto al secondo fronte, la grande «G» ha la market share di oltre il 90%. Quindi la sfida è quantomeno sul lungo periodo. Inoltre: Alphabet non sta a guardare. Basta, in tal senso, ricordare il motore di ricerca sostenuto dall’Ai generativa, chiamato “Search generative experience”. «Ciò detto, però – osserva Bertelè – si aprono comunque, per la concorrenza, spiragli finora impensati». Con riferimento invece al primo fronte il discorso è diverso. «In linea teorica – afferma sempre l’esperto – un’Intelligenza artificiale che nell’immediato rispondesse perfettamente ai quesiti degli utenti obbligherebbe a profondi cambiamenti i modelli di business quali quello di Google». Questo attualmente non avviene. E tuttavia la possibilità di un’erosione dell’attività di Alphabet esiste.

Già, l’attività. Quali, allora, le dinamiche di conto economico? Sul lungo periodo i ricavi rettificati sono, secondo il terminale Bloomberg, saliti di anno in anno. Nel 2010 erano 29,3 miliardi di dollari e lo scorso esercizio sono arrivati a 289,5 miliardi. L’utile netto adjusted, dal canto suo, è progressivamente salito da 8,38 miliardi nel 2010 a 67,6 nel 2021. L’anno scorso, invece, c’è stata la discesa: i profitti sono risultati 64 miliardi. Con riferimento, infine, all’Ebitda margin rettificato si assiste ad un calo tra il 2010 (40,2%) e il 2014 (33,1%). Di lì in poi, invece, l’indicatore viaggia nella forchetta compresa tra circa il 30 e il 33%. Ciò considerato – riguardo al profilo qualitativo dei ricavi – oltre al già citato aumento del cloud va sottolineato che la pubblicità (negli ultimi 4 anni) ha ridotto l’incidenza sul fatturato consolidato. Il segno della volontà, da parte di Alphabet, di diversificare il business. Quel business il quale, oggetto di miliardarie multe ed investigazioni per supposta violazione della concorrenza in Europa e negli Usa – che l’azienda ha sempre negato ed appellato – ha implicato una certa dinamica del titolo in Borsa. Un trend che può sommariamente analizzarsi usando il p/e. Per il terminale Bloomberg, l’indicatore del 2022 (18,14) è il più basso dal 2010 in poi. Il prospettico sul 2023, invece, è superiore (22,28), seppure all’interno del canale costituito dai valori massimi, e minimi, degli ultimi 13 esercizi.

Per approfondire

L’andamento del titolo