Azimut, Borse volatili e tassi a zero? È l’ora dell’investimento alternativo

Al di là di ciò, l’obiettivo è stato già centrato anche, e soprattutto, grazie alle acquisizioni. L’espansione per linee esterne ha costituito, da un lato, la leva per sbarcare in nuovi mercati; e, dall’altro, il meccanismo attraverso cui concretizzare una prima fase di consolidamento nei Paesi dove il gruppo era presente. Una strategia che prosegue? La risposta, in linea di massima, è positiva. Tuttavia lo shopping diverrà più opportunistico. Cioè: verranno colte eventuali occasioni laddove si presenteranno. Ma l’espansione sui mercati stranieri dovrà concretizzarsi anche, e soprattutto, per linee interne.

A ben vedere, oltreconfine, tra le priorità c’è un altro aspetto: migliorare la redditività netta delle masse estere. In particolare il target, al 2025, è che la loro contribuzione alla marginalità sia in linea con il peso dell’ AuM internazionale sugli asset globali in gestione. Allo stato attuale non è cosi. Certo: la redditività netta sale dal 2016. E però, da un lato, gli investimenti a sostegno dello sviluppo estero finora hanno schiacciato i margini; e, dall’altro, i volumi (differenti nei vari Stati) non sono ancora tali da consentire le necessarie economie di scala. Il gruppo, però, lavora in tal senso. Paesi quali l’Australia, gli Usa e il Brasile costituiscono i mercati da dove, per le dimensioni raggiunte, la spinta alla redditività potrà arrivare con maggiore forza.

Ciò detto il risparmiatore guarda anche ad altri aspetti. In primis con riferimento all’ M&A, soprattutto a fronte dell’attuale recessione e instabilità dei mercati, esprime un timore: la continua espansione, ed articolazione, internazionale delle masse implica il rischio sul controllo della qualità degli asset. Il che può impattare il business di Azimut. La società rigetta la preoccupazione. Dapprima perchè, seppure spesso il management della realtà acquisenda rimane al suo posto per evitare soluzioni di continuità, il gruppo acquisisce la maggioranza della nuova società. Con il che, è l’indicazione, le strategie di medio-lungo periodo sono impostate da Azimut. Inoltre perchè, dice sempre l’istituto, nella due diligence dell’acquisizione, è effettuata l’analisi delle masse della nuova realtà. Non solo. Da una parte, viene ricordato, anche nei Paesi emergenti il sistema regolatorio è comunque stringente; e, dall’altro, il gruppo si avvale di network locali per effettuare controlli, ad esempio, in materia di riciclaggio. Infine, ricorda la società, esiste un flusso continuo d’informazioni tra Azimut International Holding e le controllate che consente di monitorarne le strategie. A fronte di ciò, il pericolo in oggetto, è considerato limitato.

Al di là di cio però, più in generale, può ulteriormente obiettarsi che l'articolazione estera di Azimut è anche su mercati a maggiore rischio geopolitico e finanziario. Una situazione che, seppure la società abbia sempre considerato gli “emerging” un'opportunità per la crescita, induce nel risparmiatore la sensazione di un gruppo esposto a maggiori rischi rispetto ai concorrenti italiani. Azimut, nuovamente, non condivide il dubbio. Il modello di business è, viene spiegato, solido in quanto è anche basato sul forte legame delle società operative con la clientela. Una caratteristica che, unita alla presenza dell’asset management in loco, consente di gestire al meglio le situazioni critiche. Inoltre, conclude Azimut, la diversificazione geografica non solo contribuisce ad avere maggiori rendimenti sugli asset. Ma aiuta, anche, a ridurre proprio i rischi.

Fin qui alcune considerazioni su “private market”, M&A e mercati esteri. Quali, invece, le prospettive sull’Italia? Il Belpaese resterà, ancora per un bel po’, il motore reddituale del gruppo. I tassi di crescita domestici, tuttavia, sono inevitabilmente più contenuti di quelli d’oltreconfine. Ciò detto, sul fronte della crescita organica, i bankers reclutati nel 2020 dovrebbero essere 70-80. E la dinamica è prevista proseguire anche nel 2021.

Ritornando all’anno in corso, invece, a livello consolidato il gruppo conferma almeno 300 milioni di utile netto e la raccolta netta in linea con il 2019. Cioè intorno a 4,6 miliardi

D: Al 30/9/2020 la raccolta netta è in rialzo anno su anno. Il dato, però, è ben inferiore a quello del 2017. Il che induce il dubbio sussista un problema su questo fronte...

R: Azimut non condivide il timore. Dapprima perché, viene ricordato, i periodi in oggetto non sono confrontabili. Gli anni 2015,’16,’17 sono stati contraddistinti, da un lato, dal forte reclutamento nel WM in Italia; e, dall’altro, da un intenso M&A. Poi perchè. aggiunge sempre Azimut, nel 2018,’19 e nello stesso attuale esercizio la componente organica della raccolta, che è il termometro dello stato di salute di quest’attività, è in media attorno all’80%. Cioè: una percentuale da considerare soddisfacente.