Bce pronta ad approvare un aumento di 50 punti base

Al tempo stesso però mezzo punto di rialzo toglierebbe d’un solo colpo il segno meno sui depositi in Bce come sollecitato dai falchi, anticipando a luglio il secondo rialzo dello 0,25% previsto per ora in settembre per il principio della gradualità. Alzare di 50 centesimi ora anticipa il rischio di non poter aumentare i tassi in settembre a causa dell’aggravarsi della situazione.

L’incertezza dovuta alle crisi multiple è tale infatti che tra la riunione del 21 luglio e quella dell’8 settembre l’area dell’euro potrebbe non lasciare ampi spazi ad ulteriori rialzi dei tassi, precipitando nel baratro della recessione senza una goccia di gas russo forse già da questo venerdì o con l’arrivo di una nuova variante cattiva del Covid-19.

Un aumento di mezzo punto subito, inoltre, è merce di scambio in mano alle colombe per allentare la presa dei falchi nella trattativa sulle caratteristiche del meccanismo di protezione della trasmissione. La condizionalità indigesta della richiesta di aiuto al Mes ex-ante per poter richiedere alla Bce l’attivazione delle operazioni monetarie definitive Omt verrebbe ora sostituita nello strumento anti-frammentazione con altri criteri di idoneità e ammissibilità dei titoli di Stato acquistati dalla Bce: al Paese aiutato verrebbe richiesto di rispettare i vincoli del Patto di stabilità (anche se ora in crisi il Patto è sospeso) e non sarà protetto dallo scudo chi entrarà in una procedura di infrazione per deficit eccessivo.

Altro requisito del meccanismo anti-frammentazione sarà collegato al raggiungimento degli obiettivi del Piano nazionale di ripresa e resilienza. Al Mes tuttavia potrebbe essere affidato - assieme alla Commissione - un ruolo di analisi della sostenibilità dei debiti pubblici dei Paesi protetti dallo scudo anti-spread.

Falchi e colombe sono pronti a brandire uno scudo anti-spread per scongiurare un attacco dei mercati contro l’Italia o altri Paesi dell’Eurozona altamente indebitati, quando i tassi devono comunque salire per garantire la stabilità dei prezzi mentre il conflitto militare russo-ucraino e la pandemia minano la crescita.

La Bce prenderà il 21 luglio decisioni di portata storica: alzare i tassi per la prima volta dal 2011, dello 0,25% o dello 0,50%, e al tempo stesso proteggere con un nuovo strumento efficace e proporzionato la trasmissione della politica monetaria. Non sono invece attese modifiche alla terza serie dei prestiti mirati Tltro, in quanto il calcolo sui profitti generati dal rialzo dei tassi è soggetto a molte variabili, tra le quali l’entità delle riserve in eccesso delle banche e l’esistenza di investimenti ed alternative più convenienti rispetto alla nuova remunerazione dei depositi in Bce.