CREDITO IN BORSA

Bff Banking Group, l’obiettivo è ampliare il business in Europa

Italia e Spagna centrali, la nuova frontiera è la Francia. Effetto coronavirus: il gruppo, attivo nell’acquisto di crediti commerciali anche verso il Sistema sanitario nazionale, prevede che nel settore la domanda salirà

di Vittorio Carlini

15 March 2020

6' min read

Continuare, unitamente all’incremento della quota di mercato in Italia, ad espandere il business in Europa. Poi: da un lato, anche grazie alla tecnologia, aumentare l’efficienza operativa; dall’altro proseguire nella riduzione del costo della raccolta. Sono tra le priorità, indicate nello stesso piano d’impresa al 2023, di Bff Banking Group.

L’istituto, a ben vedere, di recente ha pubblicato i dati preliminari di bilancio sul 2019. Un esercizio contraddistinto da ricavi e redditività in rialzo. Il margine d’intermediazione rettificato (che comprende il consolidamento di Ios Finance nel quarto trimestre) si è assestato a 205 milioni in aumento del 5% rispetto al 2018. L’utile netto reported e quello rettificato sono, dal canto loro, saliti rispettivamente dell’1 e 8%. Insomma: i numeri di conto economico descrivono una realtà in crescita.

Il mondo europeo
Di là dai dati contabili il risparmiatore è, però, interessato a conoscere le strategie aziendali. Un focus, per l’appunto, è l’espansione nel Vecchio continente. I mercati internazionali, al 31 dicembre scorso, rappresentano il 41% dei crediti (erano il 35% un anno prima). Su questo fronte Bff, seppure non ponga alcun obiettivo e al netto della volontà di crescere in Italia, sottolinea che nel medio periodo l’incidenza degli Stati esteri possa andare oltre il 50%. Allo stato attuale i Paesi stranieri dove il gruppo è presente sono otto. Oltre a Spagna, Portogallo e Francia ci sono: Croazia, Polonia, Repubbliche Ceca e Slovacchia e, infine, la Grecia. Proprio nel mercato ellenico il cda dell’istituto ha di recente approvato il filing con Bankitalia per l’apertura di una filiale. Una “branch” che, nel medio periodo, può ipotizzarsi anche in Francia. Nel Paese transalpino sono stati acquisiti crediti commerciali verso il Sistema Sanitario Nazionale (SSN) per circa un milione. Cioè: l’istituto, coerentemente con la sua strategia di espansione prevalentemente organica, ha iniziato ad operare in quel mercato in regime di libera prestazione di servizi. Nel momento in cui, come il gruppo si auspica, il volume dei crediti raggiungerà la sufficiente dimensione (50-100 milioni) allora potrà pensarsi ad un filiale anche in Francia.

Dal Paese transalpino alla Spagna. Quest’ultima, dopo l’Italia, è lo stato più rilevante per Bff. L'istituto, similmente al Portogallo, ha in loco una sua “branch”. Non solo. Nello scorso dicembre è stata concretizzata la fusione della società iberica Ios Finance. Un'acquisizione cui il gruppo attribuisce un’importante valenza strategica: in primis perché consente di raddoppiare il volumi di crediti verso il SSN spagnolo; e poi perché permette di consolidare la presenza di Bff in un mercato dove è già presente. Sennonché il risparmiatore solleva un dubbio. Le acquisizioni implicano un rischio operativo Un'alea che, a maggiore ragione in un momento di difficoltà quale l’attuale, può impattare il business. Bff, di cui la “Lettera al risparmiatore” ha sentito i vertici, non condivide il timore. Dapprima, viene ricordato, il gruppo ha dimostrato, con l’integrazione della più ampia e complessa realtà di Magellan, la sua efficienza su questo fronte. Inoltre, ricorda sempre Bff, la neoacquisita spagnola è attiva in uno Stato e in un settore che l’istituto conosce bene. Quindi il gruppo non vede particolari problemi operativi. Ciò detto, tuttavia, può ulteriormente aversi un dubbio riguardo all’aspetto economico-finanziario. Anche su questo fronte l'istituto professa tranquillità. Da un lato la somma pagata, ad un multiplo di P/e 2018 pre-sinergie di 8,3 volte e del rapporto tra prezzo e book value tangibile di 1,5 volte, è considerato giusto e non caro; dall’altro, Bff ricorda che il business di Ios Finance ha dimostrato nel 2019 di avere un andamento positivo.

BILANCI A CONFRONTO

Dati in milioni

Operatività
Ma non è solo, oltre la crescita in Italia, la diversificazione in Europa. Altra priorità è la ricerca di maggiori efficienze operative. Una strategia che passa, anche, attraverso l’innovazione tecnologica. Rispetto a questo tema l’istituto investe 3-4 milioni l’anno. Esborsi che consentono la costruzione, e continua evoluzione, di una struttura informatizzata, scalabile, finalizzata a rendere più efficace il business. Un esempio? L’analisi dell’eventuale ente pubblico debitore: dalla sua situazione contabile alle prospettive economiche fino ai tempi di pagamento. Un cocktail d’informazioni, processate nei data base proprietari o pubblici, che permettono, tra le altre cose, di prezzare i portafogli dei crediti commerciali da comprare.

COSTI OPERATIVI

Dati in milioni (% rapporto tra costi operativi normalizzati e prestiti)

Rischio epidemia
Tutto rose e fiori, insomma? La realtà è più complessa. Il continuo propagarsi, purtroppo, del coronavirus ha indotto il Governo ad applicare all’intero Paese delle restrizioni sulla nostra vita quotidiana e sulle attività economico-commerciali che inevitabilmente contribuiranno a mandare in recessione l’Italia. Si tratta di un contesto che avrà un impatto su business di tutte le banche, compreso quello di Bff Banking Group. L’istituto, augurandosi che la situazione possa trovare una positiva evoluzione nel più breve tempo possibile, si dice pronto a gestire ogni eventualità. Bff da una parte sottolinea che, essendo da tempo strutturata per il lavoro in remoto, la sua operatività prosegue normalmente; e dall'altra che, anche a fronte dei rapporti di lunga durata con la grande parte della clientela, l’interazione umana con quest’ultima rimane limitata. Non solo. L’istituto, che va ricordato ha il suo core business nell’acquisto a titolo definitivo dei crediti commerciali che aziende hanno verso la Pubblica Amministrazione (PA) e il Ssn, sottolinea che la spesa pubblica tenderà ad aumentare. In particolare quella sanitaria. Un contesto dove i prestiti commerciali, unitamente alla percezione in capo alle imprese del ritardo sui pagamenti da parte della Pa, inevitabilmente cresceranno. Con il che ci sarà maggiore domanda per il factoring. Insomma: il gruppo rivendica la resilienza del suo business rispetto alla situazione contingente. Ciò detto, tuttavia, il risparmiatore esprime il suo timore rispetto alla qualità degli attivi. Alla fine del 2019 lo stock delle sofferenze è infatti cresciuto rispetto al 2018, arrivando a 61,9 milioni. Bff invita ad un’analisi meno superficiale della situazione. Dapprima, viene spiegato, il rapporto tra Npl e il totale portafoglio crediti al netto dei prestiti dei Comuni italiani in procedura di dissesto è basso ed è ulteriormente sceso allo 0,1%. Certo: sono aumentati, anche per l’espansione del business, i prestiti all’interno delle stesse procedure di dissesto. E però, afferma Bff, questa situazione non prevede il mancato pagamento dei medesimi bensì solo l’eventuale ampliarsi dei tempi d'incasso. È questo, in realtà, il vero possibile tema. Con riferimento al quale, però, l’istituto bancario ricorda di avere circa 900 milioni di disponibilità inutilizzate quale cuscinetto d’emergenza.

LA RACCOLTA DISPONIBILE

Dati in milioni

Il funding
Infine il pressing sul costo della raccolta. Questo, negli ultimi esercizi, è progressivamente calato. Nel 2017, escludendo i pronti contro termine, era all’1,96%. Poi è passato all’1,73% (2018) per assestarsi all’1,58% alla fine dello scorso esercizio. Su questo fronte, va ricordato, la società, al fine di evitare il rischio di cambio, realizza il funding nella moneta locale (differente dall’euro) del Paese in cui è attiva. Il tema è legato principalmente alla raccolta in Polonia. Ebbene: il costo del funding in Zloty è, al 31/12/2019, del 3,24%. Un valore ben più alto di quello in euro. A fronte di ciò Bff ha da un po’ di tempo, in quel Paese, avviato la raccolta via Internet. Quest’ultima, in media, si assesta in loco al 2,1%. Di conseguenza, pure offrendo un tasso anche superiore, esiste lo spazio per contrarre gli oneri passivi legati al funding in Zloty. L’obiettivo di diminuire il costo della raccolta, peraltro, passa anche da altre strade. Così, ad esempio, può ricordarsi l’emissione di nuove obbligazioni. Queste hanno tassi minori rispetto a quelle lanciate sul mercato nel passato. Inoltre, grazie alla crescita dello stock della raccolta, c'è la progressiva riduzione del peso del bond Tier II. Questo, è noto, ha un più elevato costo rispetto ad altre tipologie di funding. Nel momento in cui quest’ultimo aumenta, la sua incidenza sugli oneri complessivi ovviamente decresce. A fronte di un simile contesto quali allora le prospettive per Bff Banking Group? L’istituto, allo stato attuale, conferma gli obiettivi del piano d’impresa al 2023. Tra gli altri: crescita dei volumi e dei crediti verso i clienti oltre il 10% l’anno e incremento dell’utile netto rettificato circa il 10% in media per anno.

IL PATRIMONIO

Dati in % (Note: * escludendo il Monte Dividendi Atteso)

Domande & risposte
Qual è la strategia rispetto alle acquisizioni?
Bff Banking Group persegue una crescita prevalentemente organica. L’M&A è più opportunistico e segue tre linee strategiche. La prima è l’espansione del core business (il caso di Ios Finance); la seconda è crescere in attività adiacenti (ad esempio Magellan); la terza è l’ingresso in nicchie specialistiche. Proprio rispetto a quest’ultimo fronte ci sono dei rumor che indicano l’interesse di Bff per DEPObank. L’istituto non commenta l’indiscrezione.