Esprinet punta sulle acquisizioni. Più flussi di cassa contro la crisi

Fin qua il passato. Quale, tuttavia, il futuro? In particolare: di là dalle strategie di crescita di medio-lungo periodo, quali le mosse per affrontare la crisi economico-sanitaria? Rispetto a questo fronte l’azienda, che svolgendo un’attività essenziale non è stata oggetto di serrata, ha diversi focus.

Dapprima va ricordato il pressing sui costi. Qui, tra le altre cose, un obiettivo è ottimizzare la distribuzione e il suo mix con i servizi offerti. Per esempio, analizzando meglio le esigenze del cliente, viene selezionato il tipo d’attività da svolgere. Il che consente dei risparmi. Inoltre c’è un «check up» degli oneri operativi generali: dalla manutenzione degli stabili fino ai contratti di telefonia.

Altra area d’intervento, poi, è il continuo efficientamento del capitale commerciale circolante netto. In che modo? Per esempio operando con un livello di scorte sempre più basso. Alla fine del primo trimestre del 2018 i giorni/magazzino erano 54. Al 31 marzo 2019 sono calati a 48 per assestarsi, al 31 marzo scorso, a quota 44 (l’obiettivo di Esprinet è di scendere ancora).

Non solo. Alcuni grandi fornitori hanno avviato dei programmi di supporto finanziario ai distributori, compresa Esprinet, i quali sono rigirati a parte della clientela finale. In questo modo, da un lato, si riduce il rischio d’insolvenza degli stessi clienti; e, dall’altro, l’incremento dei crediti commerciali viene compensato dal rialzo dei debiti commerciali. Una dinamica che, contestualmente alle basse scorte, contribuisce a ridurre il «net working capital». Tanto che, ricorda sempre il gruppo, il numero di giorni del «cash convertion cycle» è sceso dai 27 del primo trimestre del 2019 ai 20 del 31 marzo 2020.

Oltre a ciò c’è il focus sulla struttura finanziaria. Qui Esprinet ha compiuto tre mosse: la prima è di non proporre alcuna distribuzione di dividendi 2020; la seconda è non sostenere altri oneri per il riacquisto di azioni proprie. La terza, invece, è la decisione di tirare le linee di credito a disposizione per circa 150 milioni. In un simile contesto Esprinet si dice confidente, tra le altre cose, nel continuare a mantenere sotto controllo la Posizione finanziaria netta.

Infine: la clientela. Su questo fronte deve ricordarsi che larga parte dei prodotti informatici ed elettronici oggetto della distribuzione B2B di Esprinet ha una valenza da «commodity». Di conseguenza, per aumentare la «fedeltà» dell’utente, è essenziale l’incremento della qualità dei servizi forniti dal gruppo. Così, per esempio, sono previsti meccanismi d’incentivo salariale legati al grado di soddisfazione del cliente. Inoltre, all’interno di un programma avviato nel 2019, si punta sull’innovazione tecnologica (App per smartphone) che consenta una più veloce e flessibile gestione degli ordini da parte del cliente stesso. Insomma: Esprinet indica di avere messo in campo un mix di misure che dovranno contribuire a gestire la crisi.

Tutto rose e fiori, quindi? La realtà è più complessa. In particolare può obiettarsi che l’area geografica in cui Esprinet opera è volutamente quella dell’Italia e della Penisola Iberica. Due zone che, purtroppo, sono tra quelle dove la recessione morde maggiormente l’economia. Il che può costituire un rischio per lo sviluppo aziendale.

Esprinet professa ottimismo e ribadisce di essere pronta a gestire la situazione. Dapprima perché, viene sottolineato, nel passato, come mostra il suo track record, è stata in grado di resistere e superare periodi di grave crisi dei mercati. E poi perchè, dice l’azienda, pur avendo un importante giro d’affari e potendo sfruttare ampie economie di scala, nei Paesi in cui è presente ha ancora spazio per crescere. Sia rispetto a nicchie di settore, ad alta marginalità, che consentono anche di diversificare l’attività. Sia riguardo alle quote di mercato. Proprio rispetto a quest’ultimo punto Esprinet ricorda che, in Italia e nella Penisola Iberica, la sua «market share» complessiva è intorno al 26%. In Portogallo invece, dove il gruppo è sbarcato di recente, è solo del 2 per cento.

Chiaro quindi che, soprattutto in quest’ultimo Paese, la società punta a espandersi non solo grazie alla crescita organica ma anche con le acquisizioni. In generale Esprinet da tempo sfrutta l’M&A per ingrandirsi. Oggi, rispetto allo shopping, il gruppo segue essenzialmente una duplice strategia. La prima è quella, per l’appunto, dell’espansione geografica (vedi il Portogallo). La seconda, invece, è l’acquisizione di competenze in nicchie ad alto valore aggiunto: dal mondo del cloud alla cyber security fino alla piccola accessoristica nell’elettronica di consumo.

Si tratta di un’operatività che verrà ostacolata dalla crisi? La società risponde negativamente. Anche perché, sottolineano alcuni esperti, il comparto della distribuzione informatica è molto frammentato. Quindi è probabile che non poche realtà di piccole e medie dimensioni, potenzialmente nel radar di Esprinet, proprio a fronte della recessione possano dismettere il business.

Quel business che, riguardo alle linee di prodotto di Esprinet, nel primo trimestre del 2020 ha dapprima visto la forte spinta dell’elettronica di consumo. Qui, di là dagli smartphone (che, dopo un buon «quarter», nel breve periodo potrebbero subire una temporanea frenata), continuano a essere rilevanti le nicchie di settore (videogiochi) e il mondo dei piccoli elettrodomestici (soprattutto nell’ottica della «smart home»). Rispetto invece all’Information technology dovrebbe proseguire il positivo trend dei notebook e dei tablet (oltre che delle piccole stampanti). Più contrastata, invece, la dinamica futura delle «printer» professionali o alto di gamma.

Infine le cosiddette Advanced Solutions. Su questo fronte prosegue la crescita dei software (videoconferenze e cybersecurity) e del cloud. Resta sotto pressione, invece, l’hardware (dai data center ai server).

A fronte di ciò quali, allora, le prospettive sul 2020? Esprinet, vista l’incertezza della situazione, non dà guidance. Il gruppo comunque indica che nel secondo e terzo trimestre i volumi di vendita (in calo del 19% in aprile) saranno fortemente sfidati dalla crisi. Poi, nel medio termine, dovrebbe esserci una stabilizzazione.

Qual è l’andamento della Posizione finanziaria netta del gruppo? Alla fine del primo trimestre del 2020 la posizione finanziaria netta di Esprinet è in rosso per 127,1 milioni. L’indebitamento è inferiore al rosso di 247,1 milioni di un anno prima. Ciò detto va ricordato che il business è soggetto ad una forte stagionalità tanto che, dal 2008 al 2019, la Posizione finanziaria netta a fine anno è sempre stata positiva. Bisognerà capire quale sarà l’impatto della crisi nel 2020.