Fca-Psa, accordo per fusione alla pari: sarà il quarto gruppo mondiale. Sinergie per 3,7 miliardi

È inoltre previsto un periodo di standstill di 7 anni per Exor, Bpifrance Participations SA, i cinesi di DongFeng e la famiglia Peugeot. Exor, Bpifrance Participations e la famiglia Peugeot sarebbero inoltre soggetti ad un periodo di lock-up di 3 anni in relazione alle rispettive partecipazioni. Unica eccezione, alla famiglia Peugeot sarebbe concesso di aumentare del 2,5% la propria partecipazione nella società risultante dalla fusione nei primi 3 anni successivi al closing, esclusivamente acquisendo azioni da Bpifrance Participations e DongFeng.

Prima del perfezionamento dell'operazione, Fca distribuirebbe ai propri azionisti un dividendo speciale di 5,5 miliardi di euro, nonché la propria partecipazione in Comau. Inoltre, sempre prima del perfezionamento dell'operazione, Peugeot distribuirebbe ai propri azionisti la partecipazione del 46% detenuta in Faurecia.

L'operazione sembra dunque mirare ad agire sulle valutazioni delle due società per colmare la sottovalutazione di Fca rispetto a Psa espressa dalla Borsa. Sulla base delle capitalizzazioni pre annuncio, Fca capitalizzava 18,5 miliardi e Psa 22,5 miliardi. A questi prezzi Fca trattava 4,4 gli utili attesi contro le circa 7 volte di Psa. Il che vuol dire che Fca era a sconto del 50% circa rispetto alla casa transalpina.

Da qui la scelta di ridimensionare il valore di Borsa di Psa con lo spin off del gruppo di componentistica che si traduce in 2,7 miliardi di euro che il gruppo francese incasserà post spin off. Risorse che, a sua volta, distribuirà ai soci di Peugeot abbassando a 19,8 miliardi la capitalizzazione. Contestualmente Fca abbasserà il valore da 18,5 a 13 miliardi con la distribuzione della cedola di 5,5 miliardi, per poi vedersi riconosciuto lo stesso valore di Psa. In questo modo si creano le basi per una fusione alla pari che darà vita a una holding con sede legale in Olanda controllata al 50% dai soci di Psa e al 50% dai soci di Fca.

La governance in questo quadro prevede che il board della nuova Fca-Psa sia composto da 11 membri: cinque di Psa, cinque di Fca, più l'amministratore delegato Carlo Tavares a cui sarà affidata la guido del colosso ai nastri di partenza. La presidenza resta nelle mani di John Elkann, che con la sua Exor al pari degli altri soci del nuovo aggregato vedrà un dimezzamento della partecipazione, oggi al 29% e destinata a scendere al 14,5%.

I due gruppi automobilistici, grazie a questa integrazione, riescono a diventare forti in tre mercati su quattro: Europa, Nord America e Sud America, mentre l'Asia resta indietro.

Per la casa francese l'alleanza aprirebbe le porte al mercato americano, mentre Psa porterebbe in dotazione le piattaforme sull'elettrico e la più radicata presenza sul fronte asiatico. Fca e Psa insieme hanno venduto complessivamente lo scorso anno 8,7 milioni di auto: a tale livello sarebbero la quarta casa automobilistica al mondo, davanti a General Motors con 8,4 milioni di auto. Volkswagen ha venduto 10,8 milioni di vetture, una cifra simile a quella dell'alleanza Renault - Nissan - Mitsubishi. Toyota ne ha vendute 10,6 milioni. Fca completerebbe la gamma dei marchi francesi con l'apporto del segmento premium grazie a Jeep Ram e Alfa Romeo e luxury con Maserati.

«Abbiamo lavorato molto per garantire un reale equilibrio nella governance e nella gestione del gruppo che stiamo progettando, cercando di identificare e riconoscere in maniera adeguata i punti di forza di entrambi i partner», ha scritto John Elkann in una lettera ai dipendenti di Fca. «Queste due aziende, prese da sole, sono straordinarie; ma insieme, possiamo fare ancora di più per soddisfare l'esigenza in rapida evoluzione di prodotti innovativi e nuove soluzioni per la mobilità».

«C'è ancora molto da fare per formalizzare il progetto, ma sono già positivamente colpito dallo spirito e dall’energia che ho visto nei team di entrambe le aziende mentre lavoravano per raggiungere quella che diventerebbe un'unione di trasformazione profonda», prosegue Elkann nella lettera. «Vedo l’opportunità di creare qualcosa di davvero speciale insieme – un gruppo che riunisce le capacità, l'intelligenza e la passione di due aziende forti e di successo, attingendo il meglio da entrambe», continua il presidente di Fca, sottolineando che «il nostro obiettivo comune è quello di creare un gruppo leader nella mobilità sostenibile, in grado di cogliere le tante opportunità di una nuova era».

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