Kering-Gucci e non solo: tutte le nubi sull’orizzonte del lusso

Crolli come quello di Kering, secondo gruppo del lusso al mondo, alla Borsa di Parigi dopo un insolito – e quindi ancora più allarmante – “sales warning” non sono necessariamente un segnale negativo per l’intero settore. E in effetti sui conti del primo trimestre di Kering (previsti in calo del 10%, anche se il dato ufficiale arriverà il 23 aprile) va fatto un ragionamento a sé: il gruppo guidato da François-Henri Pinault è storicamente trainato da Gucci, che dal 2022 è entrato in crisi e che è in una fase di profonda trasformazione, sia sul fronte manageriale sia su quello creativo (in alto, la sfilata Gucci durante la settimana della moda di Milano del settembre 2023, con la collezione per la primavera-estate 2024, ora nei negozi).

Ma è anche vero che a partire dal quarto trimestre 2023, tutti i grandi nomi del lusso hanno rallentato – con eccezioni che si contano su una mano – e che sul 2024 si addensano molte nubi, per motivi esterni al settore, ma anche per fattori interni. Nubi confermate dai numerosi segnali di nervosismo che hanno dato i mercati nelle ultime settimane: annunci o indiscrezioni che in situazioni più tranquille non avrebbero quasi certamente scatenato reazioni in Borsa, hanno fatto scattare ribassi immediati e anche quando sono partiti da un singolo titolo, per ragioni strettamente legate a quel titolo, hanno contagiato – almeno per la giornata borsistica – l’intero settore.

Tre esempi su tutti. I primi due riguardano il gruppo Moncler (che alla fine del 2020 ha acquisito Stone Island): in febbraio l’azienda, quotata a Milano dal 2013, ha pubblicato i dati 2023, con ricavi consolidati a quota 2,984 miliardi, in crescita del 17% a cambi costanti (+15% a cambi correnti) rispetto a 2,602 miliardi nel 2022. Molto bene anche la redditività, con un risultato netto di gruppo pari a 611,9 milioni, rispetto ai 606,7 milioni del 2022. Eppure nel giorno del riassetto di Double R, la holding del ceo e presidente del gruppo Moncler Remo Ruffini, annunciato qualche giorno prima della pubblicazione dei conti 2023, il titolo arrivò a perdere fino al 3% . Il 24 febbraio la famiglia Rivetti (che aveva venduto Stone Island), tramite la società Grinta, aveva annunciato di essere diventata azionista diretta di Moncler con il 3,9% ed era stato chiaro a tutti che si trattava di una mossa per avere “mano libera” sulla partecipazione. Il secondo episodio, sempre legato a Moncler, è legato proprio a questo: a distanza di meno di un mese dal riassetto di Double R, la famiglia Rivetti ha annunciato di aver avviato le procedure per vendere il 3,5% della sua partecipazione. E il titolo è di nuovo arrivato a perdere il 3%, per poi chiudere a -1%. Nervosismo, dicevamo, visto che la mossa di Rivetti era stata largamente prevista dagli analisti e che a oggi Grinta ha venduto solo l’1,18% di azioni Moncler e che pertanto la quota di Grinta in Moncler – e sui la società ha pieni diritti di voto – risulta a oggi pari al 2,7%, come si può leggere nella sezione Investor Relation del sito del gruppo .

Il terzo esempio di nervosismo dei mercati in questa prima parte del 2024 è venuto dalla reazione della Borsa di Milano all’annuncio dei conti del 2023 di Brunello Cucinelli. Ai primi di gennaio l’azienda aveva reso noto i dati sui ricavi, cresciuti del 23,9% a cambi costanti (+26% a cambi correnti) a 1,14 miliardi, sostenuti da un quarto trimestre da record (in controtendenza quindi rispetto ad altri player del settore, a cominciare da Lvmh, primo gruppo del lusso al mondo). Il 14 marzo, a mercati chiusi, sono arrivati anche i dati sulla redditività: l’utile netto è cresciuto del 42% a 123,8 milioni e alla prossima assemblea dei soci il board proporrà un dividendo di 0,91 euro per azione, corrispondente a un payout ratio del 50%. Positivo era stato l’outlook, diffuso il 14 marzo, di Bloomberg in attesa dei conti, con 5 giudizi Buy (acquistare), 5 Hold (tenere) e un solo Sell (vendere) e un target price medio di 102,31 euro. Ma venerdì 15 marzo il titolo è arrivato a perdere il 7%. Perché tanta fretta di vendere, verrebbe da chiedersi, nonostante anche l’outlook fornito da Brunello Cucinelli, fondatore, presidente esecutivo e direttore creativo dell’azienda, a margine dei conti?

Forse la risposta sta (anche) nelle parole di Bernard Arnault, fondatore, presidente e ceo di Lvmh (nonché uomo più ricco di Francia e numero due o tre al mondo a seconda dei calcoli): nel 2023 i ricavi del gruppo sono cresciuti del 13%, a quota 86,2 miliardi, con un utile netto di 15,2 miliardi, +8% sul 2022. Nella conference call con gli analisti di presentazione dei risultati, Arnault aveva detto che «una crescita fra l’8 e il 10% è perfetta», aggiungendo di «essere molto contento del rallentamento», intendendo che una normalizzazione era necessaria per la sostenibilità della crescita a medio e lungo termine. Quel giorno il titolo del numero uno del lusso mondiale era arrivato a guadagnare il 12% sull’Euronext di Parigi, con effetti positivi sulle azioni di altri player del comparto (Kering a +4,4%; Richemont a +4,6%; Moncler a +5,6%; Prada Group a +2,25 per cento).