Lagarde annuncia nuovi rialzi dei tassi, ma il mercato vede la fine. Ecco perché

La domanda da porsi è come mai il mercato tenda a non credere alle parole di Christine Lagarde. In fondo la presidentessa Bce non dice nulla di strano: l’inflazione cala, ma resta ben oltre l’obiettivo della Bce del 2%. E soprattutto resta troppo alta l’inflazione cosiddetta “core”, quella depurata da energia e alimentari. Perché allora il mercato abbassa le aspettative sulle prossime mosse della Bce, invece di mantenerle quantomeno stabili?

Le ragioni possono essere tante. Una la individua Giuseppe Sersale di Anthilia. Nei mesi scorsi le ripetute dichiarazioni da ”falco” di molti membri (soprattutto nordici) della Bce avevano convinto il mercato che la stretta monetaria fosse ancora a metà del guado e dunque gli investitori avevano ridotto il posizionamento sui titoli di Stato europei.

Ma ora che l’inflazione continua a stupire al ribasso, gli stessi investitori sono costretti a rivedere il posizionamento. Insomma: si sono resi conto di essere troppo prudenti sui titoli di Stato europei e dunque, di fronte a un’inflazione che continua a scendere, sono scattate le ricoperture. Cioè gli acquisti. È un po’ come se uno uscisse sempre con l’ombrello per paura della pioggia, ma a un certo punto - visto che la pioggia non arriva e la temperatura sale - preferisce portare un cappello per proteggersi dal sole. Questo stanno probabilmente facendo gli investitori: un pur timido cambio di “abbigliamento” nei loro portafogli.

Questo non significa dunque che il mercato non creda alla Bce. Significa piuttosto che il mercato ha capito che la Banca centrale, comunque vada, non è in mezzo al guado come si pesava fino a non molto tempo fa ma sta per terminare la stagione dei rialzi dei tassi. Che siano due o tre, ormai sono agli sgoccioli.

Le parole di Lagarde sono dunque suonate come un tentativo di frenare gli entusiasmi, più che come un reale monito.

C’è poi un altro motivo. Nonostante la sorpresa al rialzo del Pil italiano, in generale l’economia europea frena. Quella tedesca è tecnicamente in recessione. È vero che l’1 giugno sono usciti dai positivi dalla Cina, ma due giorni fa il gigante asiatico aveva mostrato segnali di rallentamento. Questo è un altro elemento che potrebbe indicare la fine imminente dei rialzi del tassi anche in Europa. Almeno, così la pensa il mercato.