Microsoft, not only cloud: enterprise services boost profits

Vittorio Carlini

On the one hand, quarterly figures above consensus estimates, with the share price reacting negatively, and on the other hand, the weight of the Productivity & Business Processes (Pbp) division, which has risen more and more in recent years. These are two of the characteristics with which the recent world of Microsoft Corp can be described. Two 'conditions' of which one (the first) is well known to the market, while the other is - wrongly - left in the background.

Per rendersene conto – con riferimento al secondo fronte – basta guardare la dinamica dell’incidenza delle diverse aree di business dell’azienda fondata da Bill Gates. Quest’ultima divide l’attività in tre grandi segmenti. Il primo, per l’appunto, è il Pbp. Qui sono compresi la piattaforma Microsoft 365 (che integra applicazioni quali Word, Excel, PowerPoint, Outlook e servizi cloud come Teams e OneDrive), Dynamics 365 e il social network LinkedIn. La seconda, invece, è il cosiddetto Intelligent Cloud (Ic). Cioè: la nuvola informatica e i servizi infrastrutturali per aziende. Ad essa vengono ricondotti: Azure, SQL Server e strumenti per gestione dati, sicurezza e Intelligenza artificiale (Ia). Infine – quale terza divisione – c’è il More Personal Computer (Mpc). Appannaggio dell’area in oggetto possono ricordarsi Windows, i dispositivi Surface, Xbox (videogiochi), Bing (motore di ricerca) e la pubblicità associata, oltre ai servizi per produttori di hardware. Insomma: le tre divisi

Ebbene, secondo il terminale Bloomberg, il Pbp nell’anno fiscale 2018- 2019 valeva il 32,5% del giro d’affari rettificato. L’incidenza è rimasta più o meno stabile fino al 2021-2022 (31,9%). Poi, però, è cresciuta arrivando – tra alti e bassi – al 42,8% del 2024-2025. Il film, a ben vedere, viene replicato a livello di redditività rettificata. Sempre nel 2018-2019 i prodotti per le aziende avevano generato il 37,7% dell’Ebit. Successivamente, nel 2022-2023, si assiste al balzo dell’incidenza (56,57%), che nello scorso anno fiscale (terminato il 30/6/2025), arriva ad assestarsi al 54,3%. Può obiettarsi: anche il “mitico” mondo della nuvola informatica – contestualmente alla frenata dell’ Mpc – è cresciuto. Vero. Tuttavia l’andamento è più stabile: nel 2018- 2019 pesava per il 30,9% del fatturato e, al 30 giugno scorso, è valso il 37,7% del giro d’affari adjusted. Con riferimento invece all’Ebit – sempre rettificato – si è passati dal 32,4% (2018- 2019) al 39,2% (202

In other words, Microsoft has fundamentally altered its economic structure, shifting the focus of profitability creation from the traditional logic of personal computing to a model centred on enterprise productivity and the native integration of Artificial Intelligence (AI) into business workflows. In this sense, the Microsoft 365 suite has been transformed into a complete management ecosystem, combining productivity, communication, security and automation tools. Not only that, but the widespread adoption of Teams, the increasing penetration of Dynamics 365 in business management systems and the advertising and premium monetisation of LinkedIn have strengthened recurring revenues. In economic terms, this division benefits from a very low marginal cost structure: once the platform is developed, each additional user generates high incremental margins. The expansion of Microsoft 365 Commercial and Dynamics 365 - which grew by 17% and 10% respectively - has also led to a significant increase in the number of users.