Netflix's new targets: not only new subscribers but higher margins

Is it all as easy as a glass of water, then? The reality is more complicated. Some analysts have focused their attention on the net new subscribers. In the third quarter of 2024, these stood at 5.07 million, which brings the 'global streaming paid membership' to 282.72 million. True! The number confirms Netflix as the leader in the sector. Moreover, the dynamic is always on the rise (+14.4% compared to the same quarter of 2023). Having said that, however, the experts point to the risk that the peak in the growth of new users may have been reached. On the one hand, these users are growing at a higher rate per quarter than between 2022 and 2023; but, on the other hand, they have slowed down compared to the 2024 increases.

Non solo. Viene fatto notare che, tra inizio giugno e fine settembre scorsi, il numero dei nuovi abbonati nell’area Usa/Canada è piuttosto debole (+690.000 unità) mentre in America Latina è calato (-70.000). Si tratterebbe di un contesto i cui - indicano sempre alcuni analisti - nel 2025 potrebbe esserci una normalizzazione degli aumenti delle nuove “membership” e, con essi, dei ricavi. In particolare Morningstar, in una nota riportata da Barron’s, sottolinea come il gruppo dovrà aumentare i prezzi per compensare proprio il rallentamento della crescita degli abbonati. «A ben vedere - precisa Augusto Preta, fondatore di It media consulting - il contesto non pare negativo. Potevano prevedersi difficoltà, dapprima in scia alla decisione di limitare gli abbonamenti multipli. E poi, unitamente all’inserimento della pubblicità in specifici piani di abbonamento, a causa dei recenti aumenti di prezzo in vari mercati». Invece l’andamento è rimasto «comunque positivo».

Not only: the company points out, on the one hand, that the drop in Latin America is the temporary effect of the rise in 'membership' costs; and, on the other hand, that - although the addition of new customers remains essential - the focus must also be on revenues and profitability. In particular, on the operating margin. Here the group forecasts an operating margin of 27% for the entire current financial year (using the currency exchange rates of 1/1/2024 as a basis). This would be a 6% increase over the previous year. With reference to 2025, Netflix says it expects, first and foremost, solid revenues. The forecast, based on the exchange rate at the end of September, is a turnover of between 43 and 44 billion dollars. With regard to the margin (operating marging), the estimates indicate a value of 28%.

In generale, sempre rispetto al prossimo anno, il gruppo - oltre che sui nuovi abbonati - scommette sull’incremento del ricavo medio per utente. Inoltre vuole continuare a fare leva - evidentemente -sulla qualità dei suoi programmi e sull’efficientamento operativo. Rispetto a quest’ultimo fronte molti esperti sottolineano che l’Intelligenza artificiale è uno strumento utile ad ottimizzare i processi (ad esempio di produzione), riducendo gli oneri operativi. Netflix, da parte sua, stressa - riguardo all’Artificial intelligence - le potenzialità per migliorare la qualità di film e programmi tv. Sembrerebbe questo, più che la contrazione dei costi, il campo di gioco della nuova tecnologia. Quell’AI che, peraltro, contribuisce a fare diventare realtà quali YouTube temibili concorrenti del video on demand a pagamento. Si tratta di piattaforme social, «in cui - riprende Preta - ci sono sia contenuti premium che quelli autoprodotti dagli utenti». Realtà «che rappresentano temibili sfidanti nell

Infine, ma non meno importante, il titolo in Borsa. Nell’ultimo anno (al 23/10/2024) la società ha guadagnato l’81,1%. Più sul lungo periodo, al netto del triennio (+12,7%), il gruppo è in aumento del 175,9% (5 anni). A fronte di un simile trend è piuttosto scontato che il titolo abbia dei multipli elevati. Il rapporto tra prezzo ed utile, secondo il terminale Bloomberg, è di 37,6 volte mentre l’Enterprise value è 29,9 volte l’Ebitda. Gli indicatori sono ben più in alto di un concorrente quale Walt Disney. Il “Magic kingdom” vanta un P/e di 19,3 mentre l’Ev/Ebitda si assesta a quota 12,3. Certo! Ci sono realtà, quali Spotify, che sono contraddistinti da indicato più elevati. Inoltre va sottolineato che molti dei servizi di streaming diretti competitor dell’azienda -quale ad esempio Amazon Prime -fanno parte di conglomerati più ampi il cui business è ben diverso (la società fondata da Jeff Bezos trae la sua redditività in grande parte dal cloud computing). Ciò detto, però, Seekin

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