Telecom, tempi più lunghi per l’esame dell’offerta di Kkr

Il nuovo corso di Telecom prende il via tra porte girevoli e nodi da sciogliere. Il 29 novembre si insedierà il nuovo direttore generale Pietro Labriola, negli ultimi due anni e mezzo alla guida di Tim Brasil, mentre le voci danno già come probabile il rientro di Luca Luciani, che aveva lasciato il gruppo nel 2012. Domani comincerà anche a lavorare sull’offerta di Kkr il comitato presieduto da Salvatore Rossi, con Paola Sapienza (che è stata nominata lead independent director), Paolo Boccardelli, Marella Moretti e Ilaria Romagnoli.

I tempi però non saranno immediati. Il comunicato emesso venerdì 26, al termine del consiglio che ha revocato le deleghe a Luigi Gubitosi, spiega infatti che «le attività istruttorie del comitato saranno condotte secondo le migliori prassi al fine di consentire al consiglio di valutare compiutamente la portata, il contenuto, le condizioni e le conseguenze della manifestazione non vincolante, nonché maturare e assumere, in maniera adeguatamente informata, le determinazioni in relazione alla stessa per quanto di propria competenza».

Il compito del comitato, con l’assistenza degli advisor, è quello di svolgere «tutte le attività istruttorie propedeutiche all’analisi del contenuto della manifestazione non vincolante» del fondo che ha messo sul piatto 0,505 euro ad azione. Prezzo indicativo, perchè l’offerta è condizionata al gradimento del management, del cda, delle autorità (il Governo ha in mano il golden power sulle attività strategiche, a partire dalla rete) e subordinata a una due diligence confirmativa della durata di quattro settimane.

La scelta degli advisor, tanto per cominciare, potrebbe avvenire con una procedura formale, tanto più che non c’è un amministratore delegato in carica al momento, e quindi richiedere tempo. Ad ogni modo, quando il comitato, che lavora in autonomia, sarà arrivato a qualche conclusione, la porterà al board. Al momento non risulta convocato alcun consiglio, se si eccettua quello per gli auguri di Natale già fissato per il 17 dicembre.

Kkr deve ancora attendere quindi prima di poter avviare la due diligence. Termine utilizzato nel comunicato di domenica scorsa, quando il cda si è limitato a prendere atto della proposta ricevuta, che ha destato qualche perplessità poiché Telecom è una società quotata. Tuttavia si tratta di una prassi comune tra i fondi di private equity in presenza di operazioni amichevoli finalizzate al delisting, come dichiarato in questo caso. La pratica è stata applicata a livello internazionale proprio da Kkr per esempio nelle Opa su Axel Springer e Alliance Boots, o, più recentemente, da altri fondi, sulla catena di supermercati Morrison.