Il braccio di ferro tra banche centrali e Borse. Chi vincerà?

Tanto, considerando che fino a poco tempo fa (prima dei forti dati sul mercato del lavoro) il mercato prevedeva solo un nuovo rialzo da parte della Fed. Ora alcuni membri della banca centrale ne preannunciano tre. E sul mercato ci sono economisti (come quelli di Goldman Sach e Bank of America) che hanno allineato le previsioni a questo nuovo livello.

In Europa la musica - pur stonata e dissonante - è più o meno la stessa. «Siamo ancora lontani dal poter cantare vittoria ha detto ieri Isabel Schnabel, membro del direttivo della Bce -. Potremmo dover agire con più forza». Anche lei, insomma, lascia intendere che la Bce potrebbe dover alzare i tassi più di quanto non ci si aspetti. Parole in linea con quelle pronunciate da altri “falchi” della Bce, che hanno subito fatto alzare le aspettative dei mercati: i futures ieri mattina sono arrivati a scontare tassi Bce in aumento fino al 3,75% dall’attuale 2,5%. Insomma: altri due rialzi da 50 punti base e un terzo da 25.

Le previsioni si sono però ridimensionate nel pomeriggio, quando il presidente della Banca di Francia Villeroy ha lanciato il messaggio opposto: «Dopo marzo l’azione della Bce sarà meno urgente», ha detto. Lasciando ventilare l’ipotesi di una pausa nella stretta.

Come andranno i tassi è difficile a dirsi, sta di fatto che i mercati sembrano credere solo a metà a queste parole. Quelli obbligazionari ultimamente si sono riprezzati (i rendimenti sono saliti) e negli Stati Uniti la curva dei tassi fortemente invertita preannuncia una possibile recessione in arrivo, proprio a causa della stretta monetaria della Fed. Ma le Borse ancora credono a un futuro più roseo, tanto che - a parte le recenti sbandate - restano abbondantemente positive: da inizio anno le performance vanno dal +17% di Milano al +6% circa di Wall Street.

L’umore ottimista dei listini azionari è testimoniato anche da altri fattori, come rileva Hans-Jörg Naumer, Director, Global Capital Markets di Allianz Gi. Uno: a Wall Street le posizioni cosiddette “nette corte” sull’indice S&P 500 (cioè le scommesse sul ribasso della Borsa Usa) continuano a diminuire. Due: nelle ricerche su Google a livello mondiale spicca l’espressione «bull market» (mercato toro). Tre: in base al Sentix (un indicatore che misura il sentiment degli investitori), l’umore nelle principali aree geografiche è sempre più positivo. «Sembra quindi che oggi il clima generale sia improntato all’ottimismo», commenta Hans-Jörg Naumer.

Dunque le Borse non vedono recessione in arrivo (anche se la curva dei tassi invertita sembra prevedere il contrario in Usa almeno), non vedono un’eccessiva stretta monetaria all’orizzonte (anche se i banchieri centrali sembrano dire l’opposto) e non immaginano neppure una frenata eccessiva degli utili (anche se le previsioni sono state riviste più volte al ribasso dagli analisti).